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而且能增加资本金、扩大共识。

结合这两点，可以说金砖国家开发银行是发展中国家版本的世界银行。但由于基础设置的改进具有较强的外部性，因而在市场机制之外，政府需要发挥协调作用，提供基础设施，从而促进产业的多元化和升级。

2009年由于发达国家经济负增长，世界经济的全部增长均由发展中国家贡献。平等划分投票权的制度架构决定了金砖国家开发银行的决策模式依然是外交式的，而非组织式的。从这个意义上讲，金砖国家开发银行的确能起到重塑全球金融治理体系的作用。总之，金砖国家开发银行是在现有全球金融治理体系不能及时作出调整以适应世界经济新格局的时代背景下成立的，是以新兴市场为代表的发展中国家在既有全球金融治理体系改革不利的情况下寻求外围突破的结果。在这样的情况下，以美国和美元为核心的布雷顿森林体系1944年7月应运而生，《国际货币基金协定》签订。

其优势是充分尊重参与各方的意愿，彰显公平，避免机构被个别大国主导从而偏离设立之初的宗旨和愿景。本文认为，金砖国家开发银行的成立是世界经济大格局发生变革、南南合作日益紧密的必然结果——以世界银行和国际货币基金组织为代表的现有国际金融治理体系不能适应世界经济形势的演变，以美欧等发达国家为主导的现有多边开发机构和国际组织不能有效满足中低收入国家的发展需求。并且，除了南非之外，其余四国在区域经济中的占比都呈不断上升趋势，表明其重要性在日趋上升。

其优势是充分尊重参与各方的意愿，彰显公平，避免机构被个别大国主导从而偏离设立之初的宗旨和愿景。第三，世界经济大格局的变化还体现在发展中国家在国际贸易中更加活跃。美国总统奥巴马于2008年和2010年多次发表声明支持这一提议，美国国会也就此进行了多轮商讨[45]。从贡献率上看发展中国家的重要性更为直观：1990年发展中国家对世界经济增长的贡献率仅为13.75%[7]，2000年上升到21.21%，2007年进一步上升到42.55%。

金砖国家的进口总额高达37938亿美元，占世界总进口额的14.95%（详见表1）。由于存在市场失灵，基础设施的实际供给量通常小于最优供给量（Romani，Stern，Zenghelis，2011）[47]。

而金砖国家开发银行同时兼具了以发展中国家为主导和世界性两个特点，为解决上述两个矛盾提供了可能，在现有多边和区域开放型金融机构的基础上提供了有益补充。劣势是在注重公平的同时可能部分损失效率，特别是当考虑到五个创始成员国在文化背景上具有较强的异质性、利益诉求不尽相同的时候。创建金砖国家开发银行是世界经济史和全球金融治理领域中的一件大事。一般而言，发展中国家面临和关注的核心是发展问题，如城镇化融资需求大、基础设施不足、医疗教育条件亟需改善等。

至此，美元与黄金挂钩、其他国家货币与美元挂钩的布雷顿森林体系崩溃。同时，由于发达国家具有更丰富的参与国际事务和多边政府间组织的经验，也能为金砖国家开发银行带来更多智力支持。3 信用评级和运营管理经验不足 在国际资本市场发行债券是政府间多边开发机构的主要融资方式。中国经济占金砖国家经济总量的55.9%，经济规模比其他四国加起来还要大。

而基础设施中最重要的之一就是交通、通讯系统等硬件基础设施。金砖国家开发银行未来的筹建和运营仍有待于各国间尽可能化解分歧，求同存异。

不过，国际货币基金组织与世界银行仍然得以存在，继续发挥作用。如上文所述，20世纪90年代以来，世界经济格局发生了战后的第二次巨大变革，集中体现为以新兴市场为代表的发展中国家的崛起。

而在国际资本市场融资过程中，融资主体的信用评级至关重要，决定了融资成本。从数据上看，南南贸易的增长速度远超过国际贸易的平均增长速度（Molina and Shirotori，2007）[25]，新兴七国（E7）[26]2005年从发展中国家的进口总额比1995年增长了3倍，而同期E7从发达国家的进口只增长了1.3倍。但它通过两条途径对既有体系的间接影响却是不可低估的：途径之一是通过竞争的力量和用脚投票的机制督促和激励既有支柱性机构朝着发展中国家希望的方向改革。而随着经贸联系日益紧密，金砖国家之间的合作基础不断走向深化。2013财年（2012年7月-2013年6月）国际复兴开发银行新增承诺贷款152.49亿美元，IDA承诺资金金额162.98亿美元，两者加和仅为315亿美元，并且其中只有一部分用于基础设施开发[50]。1990年，金砖五国在世界经济中所占的份额仅为7.98%，2012年这一数字上升到了20.32%，份额提升将近三倍。

究其原因，是由于这些国家在世界银行成立之时财力较为雄厚，因而出资份额较大、话语权较强。首先，从外交博弈的角度看，旧有力量总是不愿意放弃其在原有体系和秩序中的既得利益。

首先，基础设施本身就是生活便利度和人均福利水平的重要衡量指标。第二，国际合作的基础在于共赢和发展，这一点对于发展中国家之间的合作来说更为重要。

一般而言，多边机构的信用评级取决于其成员国的最高主权信用评级。综上所述，一方面，由美欧发达国家主导的世界金融体系无法适应世界经济新格局，另一方面，在全球经济一体化不断深入的情况下，以狭义的区域主义标准界定成员国和受惠国又会极大限制国际合作。

2009年由于发达国家经济负增长，世界经济的全部增长均由发展中国家贡献。同时，中国经济增长在五国中相对也是最稳定的，从经常项目、就业、通货膨胀等指标来看，中国的宏观经济环境也较为健康。新结构经济学认为（林毅夫，2011 2013）[30]，经济发展水平是一条产业结构从低收入农业经济到高收入工业化经济的连续频谱，而每个特定的产业结构都要求与之相适应的基础设置来尽可能降低运行和交易费用。基础设施建设对于经济发展的正向作用主要通过两个渠道产生：一是降低运输成本和生产成本。

在这样的情况下，本文认为，为了顺利推进金砖国家开发银行的筹建，一个有效的途径是将其与应急储备安排协议作为谈判组合，同步推进筹建。第二，金砖国家开发银行具有世界性，这一点在经济全球化加速的背景下至为关键。

首先，发展中国家在世界经济总量中的占比不断上升。另一方面，20世纪70年代，许多发展中国家在石油危机中发生了国际收支危机，因而需要从IMF获得救助。

在这样的情况下，以美国和美元为核心的布雷顿森林体系1944年7月应运而生，《国际货币基金协定》签订。金砖国家开发银行是一个政府间合作的多边开发性金融机构[2]，由金砖五国作为创始国发起设立，主要目的是为金砖国家以及其他新兴市场经济体和发展中国家的基础设施建设、可持续发展项目筹措资金[3]。

同时同地成立的还有世界银行[10]，按照规定，世界银行的成员国必须首先是国际货币基金组织的会员国。第二，在金砖国家内部，中国、巴西的M值更低，而南非和印度的M值相对高一些，俄罗斯的M值介于中间。事实上，当前支柱机构面临的挑战并不是第一次。首先，现有的国际间合作开发机构多以发达国家为主导，如世界银行、亚洲开发银行、美洲开发银行[27]等，而金砖国家开发银行以发展中国家为主导。

这样做不仅有益于该组织的健康发展，也符合新兴市场经济体发展这一根本政策出发点。从图1可以看出，上世纪90年代之后，中等收入国家在世界经济总量中所占的份额一直处于上升的态势，而且上升速度在2000年之后加速提升。

在具体项目投资时中，发放贷款要以被投资国的主权信用作为担保，部分项目可以考虑与世界银行、现有区域性多边开发金融机构以及被投资国国内政策性银行或开发银行等进行联合投资。把握好两者之间的平衡有助于稳步推动金砖国家开发银行的筹建和发挥影响力。

因为前者主要基于事中的外交博弈，而后者主要基于既定章程中对主导者权利的事先确认。2008年全球金融危机后，全球经济形势发生重大转变，金砖四国借机化被动为主动，将南非吸纳进来，升级为金砖五国。